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打造期貨及衍生品交易服務提供商金融集團 —— 專訪國泰君安董事長陰秀生

  2014年,我國期貨及衍生品行業的創新發展步入了新的階段,期貨業創新火花不斷迸發。監管層也陸續推出了新“國九條”新“辦法及“創新發展意見”等利好期貨經營機構創新的多項政策。近日,99期貨網記者專訪了國泰君安期貨董事長陰秀生。他表示,國泰君安未來將遵循“因勢而變,全面發展”的經營策略,未來的發展戰略為打造期貨及衍生品交易服務提供商金融集團。以下為訪談實錄:

 


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期貨:陰董,您好!感謝您接受我們的采訪。首先,我們想請您談談,作為國內一流期貨公司,國泰君安期貨未來的發展戰略是什么?
 
     陰秀生:基于國泰君安證券母公司的戰略指導方針,國泰君安期貨未來的發展戰略為:“打造期貨及衍生品交易服務提供商金融集團”,在此戰略目標下,公司將遵循“因勢而變,全面發展”的經營策略。

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期貨:剛才您簡單提到了國泰君安期貨公司的發展戰略,能否就這一點詳細為我們談一下? 

     陰秀生: 從期貨行業的發展態勢看,行業進入創新發展期后,期貨公司的經營模式、特色、核心競爭力等方面的差異將會逐步顯現。

    基于對上述方面的一些思考,我在兼任期貨公司董事長后,在國泰君安證券母公司的戰略指導下,制定了國泰君安期貨的發展戰略,即“打造期貨及衍生品交易服務提供商金融集團”,在此戰略目標下,我們提出了“因勢而變,全面發展”的經營策略。結合期貨公司的現有基礎,在近階段我們采取的主要措施有,加快經紀業務轉型,加快創新業務布局發展,加快人才引進與培養,加大資源配置與新業務的投入力度。

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期貨:國泰君安期貨,作為中國金融期貨交易所的一號會員,股指期貨等衍生品的交易份額、開戶數均列全國前茅。公司圍繞金融期貨以后有何布局?

  陰秀生:從全球期貨市場來看,金融期貨的成交量占到近九成,商品期貨雖然起步較早,但成交量僅占一成。目前,國內僅有兩個金融期貨的標的,雖然成交量已經占到市場的
15%左右,但其絕對優勢還未顯現出來,我國的金融期貨市場還有很大潛力。國泰君安期貨致力于打造“期貨及衍生品交易服務提供商金融集團”,我們的總體策略就是全面發展,因此,在繼續大力發展金融期貨的同時,也會更加重視商品期貨業務。  
  未來,伴隨更多金融期貨新品種的上市及更多衍生品工具的推出,國內金融期貨市場將更為豐富,期貨客戶將更加多樣和成熟,期貨公司將更有可為。國泰君安期貨將在境內外的場內、場外市場,以滿足客戶需求為根本,以設計多元化、多層次的金融產品為手段,為客戶提供綜合金融服務。為此,我們將在人才儲備、信息技術、客戶培育、業務研發等多方面加大投入和布局。 
 
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期貨:新《期貨公司管理辦法》規定允許自然人持股,為期貨公司上市掃清障礙,您對期貨公司投資主體多元化和期貨公司上市怎么看?國泰君安期貨有沒有上市的打算? 

  陰秀生:期貨公司目前普遍存在資本金較少的問題,這不僅制約了期貨公司的規模擴展,也影響到期貨行業的創新發展。新的《期貨公司管理辦法》規定允許自然人持股,這為期貨公司在資本運作上打開了空間,十分有利于期貨行業的發展。期貨公司應該抓住當前難得的發展機遇,通過改制、上市或者新三板掛牌,快速擴充資本金規模,推動業務擴張。國泰君安期貨改制上市的安排將服從于母公司的總體發展戰略。

 

 

99期貨:您原是證券公司的高管,現在兼任期貨公司董事長,您可否談談對于期貨行業的看法?

 陰秀生:去年監管部門先后出臺了《關于進一步推動期貨經營機構創新發展的意見》和《期貨公司監督管理辦法》等重要文件,今年《期貨法》也有望正式出臺,金融市場的頂層設計為期貨行業創新發展打開了廣闊的空間。

   同時,經濟和金融的轉型變革,必然對人民幣與外匯衍生品、大宗商品衍生品、證券衍生品產生旺盛的需求,迫切需要一個健全的、強大的期貨及衍生品市場,這給期貨行業創新發展帶來了眾多的服務需求和業務機會。

   另一方面,期貨行業也正面臨業務創新、跨境服務、風險管理等多重挑戰。很多業務創新和跨境服務是沒有先例可循的,艱苦的在資產定價機制、產品設計推送、跨境服務運作等諸多方面,需要運用新的思維、付諸大膽的嘗試和努力,特別是在滿足客戶風險管理需求、開展期貨公司自身的全面風險管理方面,面臨的挑戰更加突出。 

 
      99期貨:在資管業務方面,國泰君安期貨成立了風險管理子公司,能否請您談談期貨公司的主要風險有哪些?您是從哪些方面著手開展風險管理子公司的內部控制工作的?

   陰秀生:期貨公司的風險主要包括以下幾個方面,一是操作風險,主要表現為越權交易、隱瞞頭寸、隱瞞虧損、超限持倉、過度投機、誤導客戶、挪用保證金等等。二是市場風險,包括市場的不確定性、價格的波動等,由于期貨交易具有“以小博大”的特點,因此使投資者面臨更大的風險區間。三是流動性風險,主要指交易者難以及時成交的風險。四是信用風險,指期貨市場中買方或賣方不履行合約而帶來的風險。

   關于風險管理子公司的內部控制,我們應系統地看待這個問題。期貨風險管理子公司是“期貨公司”的子公司,因此,子公司的內部控制工作,應該從“母公司”和“子公司”兩個層級著手。

   第一個層級是母公司的系統控制。

   母公司一要建立健全公司治理結構和內部控制機制;二要建立健全利益沖突識別和管理機制;三要建立母子公司之間、子公司與子公司之間的業務隔離機制。

   第二個層級是風險管理子公司的內部控制。我們將著重從以下幾個方面開展風險管理子公司的內部控制工作。

   一是建立健全子公司的公司治理結構和內部控制機制,有效執行風險管理和合規管理等制度,嚴格落實客戶適當性管理和資信評估制度;二是制定并有效運行層次分明、職責明確的業務決策與授權管理體系;三是建立由業務和產品設計、銷售、交易執行、合規、風險控制、財務等相關部門或人員共同參與的創新業務和產品的內部審核、風險評估及決策機制;四是針對基差交易、倉單服務、合作套保、定價服務、做市等業務,建立業務隔離墻制度,采取有效的隔離措施;五是建立經營危機處置與恢復方案,突出對客戶合法權益的有效保護。此外,還要突出人員管理,防范道德風險。 

 
  99期貨:近段時間期權推出的聲音越來越多,請問期權推出對期貨行業有何影響?貴公司準備如何? 
 
  陰秀生:從全球市場來看,期權的成交量已經接近期貨,占據了衍生品市場的半壁江山。對于我國期貨行業最為直接的影響是期貨及衍生品的成交量放大,從而促進期貨公司的經紀業務增長。但更為重要、更為長遠的影響是,期權將極大地豐富市場的投資標的,投資者可以利用期權建立更多的投資組合,從而規避市場風險。這對于期貨公司的資產管理業務、風險管理業務、場外衍生品業務,都將產生很大的促進作用。

   國泰君安期貨十分重視期權業務,早在2012年就組建了專門的團隊為期權上市開展準備工作,已經做好了期權上市的各項準備工作。信息技術方面,已經搭建好了主用信息技術系統并通過了四家期貨交易所的驗收;產品研究方面,積極配合交易所開展期權聯合研究,研究成果得到了各個交易所的充分肯定;投資者教育方面,在營業網點與IB網點組織了上百場的投資者報告會,開展了廣泛有效的產品宣傳活動;員工培訓方面,多次組織骨干員工赴境內外學習交流。 

 
 99期貨:2014年期貨行業談論最多的就是“創新”及“轉型”等熱點,行業轉型迫在眉睫,請問創新及轉型主要體現在哪些方面?新形勢下,期貨公司需要形成哪些核心能力?

   陰秀生:2014916日,中國證監會印發了《關于進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》。通過認真研讀《意見》,監管層對期貨行業的態度,我概括為八個字,即“大力發展,全力支持”。要大力發展期貨業務,目前的期貨經營機構無論是在“能力”方面還是在“體量”方面,都不能滿足企業、機構和個人客戶的服務需求,必須創新,必須轉型。

   說到轉型,我認為,對于綜合類期貨公司而言,總的轉型方向是“綜合金融服務”。轉型的方向可以概括為:一是向資產管理轉型;二是向風險管理轉型;三是向金融及衍生品交易服務提供商轉型;四是向互聯網金融服務提供商轉型;五是向國際化金融機構轉型。當然,各家期貨公司可能會結合自身的狀況,有選擇地開展轉型,以期通過重點突破快速形成差異化競爭優勢。

   與上述轉型相適應,作為大型綜合類期貨公司,未來至少要具備六個方面的能力。一是資管業務要有產品設計與定價能力;二是風險管理業務要有風險管理能力;三是要盡快培養交易商能力;四是場外衍生品業務要有專業能力;五是國際業務要有跨境服務能力;六是創新業務要有綜合能力,如期現結合服務能力、全面托管能力、量化對沖投資能力等。

 

  99期貨:在新的政策支持下,混業經營是趨勢,您認為未來期貨公司的方向和核心競爭力何在?混業經營將對期貨公司產生什么影響?

   陰秀生:期貨行業的體量小、集中度差、客戶基礎薄弱。在綜合經營背景下,銀行、證券、保險等大型金融機構將不斷地進入期貨行業,期貨公司要在激烈的競爭中占有一席之地,必須找準自身的方向、打造自身的核心競爭力。

   我認為,期貨公司的主要方向在于衍生品市場,應該利用自身在衍生品市場的專業性,結合國內外廣闊的現貨市場,為龐大的現貨客戶群體做好風險管理與財富管理。所以,我們未來必須具備風險管理、產品設計與定價、交易商、跨境服務、全面托管等核心能力。綜合經營對于現在的期貨公司是雙刃劍。一方面,競爭肯定會進一步加劇;另一方面,隨著業務牌照的放開,也提供了更多的業務發展機會。

  

  99期貨:期貨行業那些經紀業務不景氣的期貨公司,轉型方向是什么?期貨公司轉型需要什么內部和外部條件的配合?

   陰秀生:近幾年,期貨市場的成交量保持穩定上漲,但是手續費收入在2014年卻出現明顯下滑,這主要是由于經紀業務競爭加劇導致手續費率持續下滑,從而影響經紀業務收入。

   當前,經紀業務正面臨著轉型升級,但這并不意味著放棄。首先,經紀業務目前仍是期貨公司收入的主要來源,創新業務收入盡管在2014年出現一定的增長,但占比仍然較低。其次,經紀業務是一切業務的基礎,其他業務的發展都離不開經紀業務積累的客戶基礎。2015年,國泰君安期貨將繼續增設有特色的新網點,探索設立分公司事宜,在業務上實現總部業務在適當授權下的下沉加大對特殊法人與產業客戶的服務力度,提升期貨、IB網點的服務深度,在經營上要通過綜合化實現差異化。

   未來期貨公司的收入結構將呈現多元化特性。因此,除了加快經紀業務轉型,期貨公司還應積極開展創新業務,積極向資產管理機構、風險管理機構、金融衍生品服務商、互聯網金融提供商、跨境服務提供商角色轉型。

   對于轉型,期貨公司內部應制定適合自己的戰略規劃,在組織架構、業務運營管理模式上進行變革,重點引進優秀的專業骨干人才,建立完善科學的考核激勵機制,大力培育勇于創新的團隊文化。外部則需要監管機構進一步加大對期貨公司創新發展的引導、支持力度。

 

  99期貨:今年以來,期貨公司并購四起,銀行等其它機構進入期貨市場的步伐加快,您認為未來期貨行業會呈現怎樣的業態?

   陰秀生:在期貨行業準入門檻降低后,民營資本與專業人士均可設立期貨經營機構;在金融企業交叉持牌放開后,銀行、證券、保險等金融企業也開始收購期貨公司。

   伴隨著政策的放松以及大量資金的流入,期貨行業必定能夠得到更大的發展。在未來期貨行業的高速發展時期,預計將會出現兩極分化,部分大型的期貨公司通過做大做強,將發展成為綜合型的期貨公司,中小型的期貨公司通過做專做精,將發展成為特色型的期貨公司。國泰君安期貨將深刻把握資本市場改革開放和行業變革轉型的大好時機,在既定的戰略下,堅定不移地推進創新和轉型,堅持走內涵式發展與外延式擴張并重的道路,加快戰略目標的實現進程。 

 
99期貨網記者
    
2015年01月22日 11:54
 
 
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